Auch wenn sich die Veränderung der politischen Machtverhältnisse in Europa bereits andeutete, stehen seit dem vergangenen Wochenende die Wahlergebnisse in Griechenland und Frankreich im Zentrum des Marktgeschehens. Die Stabilität der europäischen Finanzlage ist seither wieder unsicherer geworden. Die Wahlergebnisse zeigen die klare Haltung der Wähler gegen den eingeschlagenen Sparkurs. Die entscheidende Frage bleibt, ob als Alternative die geordnete Konjunkturbelebung über strategische Ausgabenprogramme gefragt sind, oder man der berauschenden Wirkung des „Lebens auf Pump“ erliegt.

Solange diese offene Frage im Raum steht, wird die Suche nach Sicherheit an den Märkten anhalten. Zugleich nimmt aber auch der Druck auf den Euro zu. Anleger fliehen aus dem hiesigen Währungsraum und suchen hierbei den US-Dollar. Für den Goldpreis bedeutet dies eine kurzfristige Belastung, da das Edelmetall kaum bis negativ mit dem Greenback korreliert ist. Gleichzeitig geht auch die Rendite deutscher Bundesanleihen auf neue Tiefststände zurück. Zeitweise wurden nur noch 1,56% Rendite p.a. erzielt.

Neue politische Ausrichtung in Europa

Betrachtet man indes die vergangenen Wahlen im Detail fällt auf, dass in Frankreich ein neuer Umgang mit der Krise gewählt wurde. Im Vergleich zu Sarkozy, welcher zusammen mit Angela Merkel das Sparen in den Vordergrund stellte, vertritt der neue Präsident Hollande die Ansicht, dass Konjunkturprogramme über gesteigerte Staatsausgaben den richtigen Lösungsansatz darstellen. Inwieweit ein solcher Richtungswechsel im Umfang der Wahlversprechen umgesetzt werden kann bleibt offen. Erste Ergebnisse dürften erst nach Verhandlungen der kommenden Wochen abgeleitet werden können.

In Griechenland ist die Situation bei weitem schwieriger einzuschätzen. Die ehemals großen Regierungsparteien wurden bei der Wahl abgestraft. Stattdessen erzielen radikale Parteien Rekordergebnisse. Es scheint beinahe unmöglich aus der neuen Konstellation eine Regierung zu bilden. Zumindest werden große Kompromisse eingegangen werden müssen, welche die für weitere finanzielle Unterstützung geforderten Sparmaßnahmen erschweren. Somit stehen bei ersten Beobachtern auch wieder ein Austritt Griechenlands aus der Eurozone und eine Rückkehr zur Drachme auf der Tagesordnung. Sollte es hierzu kommen, wären alle bisherigen Bemühungen zur Rettung der gesamten europäischen Währungsunion vergebens gewesen.

Fazit: Auch wenn der Goldpreis als Hort der Sicherheit bisher nicht profitieren konnte, ist mit kommenden Preissteigerungen zu rechnen. Wenn sich die ersten Reaktionen über den Devisenmarkt normalisiert haben, werden Anleger auch das Edelmetall wieder nachfragen, wobei, wie in den vergangenen Wochen auch, erwähnt werden muss, dass gerade die physische Nachfrage weiter in starkem Maße vorhanden ist. Potential könnte auch die Aussicht auf weitere geldpolitische Maßnahmen bieten. EZB-Präsident Draghi hat in einer Pressekonferenz erneut von erhöhter konjunktureller Unsicherheit gesprochen, wodurch weitere Maßnahmen möglich werden.

Unsicherheit in Europa erreicht politische Ebene

Der Goldpreis hat unter der aktuellen Situation zu leiden. Neben der Schuldenproblematik im Euroraum ist auch die politische Ausrichtung für die Zukunft unsicher. Die Wahlen in Frankreich könnten Merkozy und damit das Rettungsduo Europas gefährden und auch in den Niederlanden zerbricht die Koalition an Budgetverhandlungen. Aufgrund der sich ausweitenden Risiken in Europa suchen Anleger Sicherheit. Aktuell werden hierbei jedoch vorrangig Anleihen von Staaten exzellenter Bonität gesucht. Die BUND-Renditen notieren weiterhin nahe der historischen Tiefs. In erster Linie fliehen Anleger jedoch in amerikanische Staatsanleihen und damit in den US-Dollar. Der Greenback legt im Zuge dessen zu, wodurch Gold als klassische Absicherung gegen einen Verfall der US-Währung geringeres Interesse genießt.

Dennoch kann sich der physische Goldmarkt diesem Nachfragerückgang weitestgehend entziehen. Der Bedarf an Goldbarren und –münzen ist hoch. Die Preisrücksetzer werden sogar vermehrt zu Nachkäufen und einer Aufstockung der Bestände genutzt. Ebenso sind in physisch besicherten Gold-ETF, trotz des Preisrückgangs, nur geringe Mittelabflüsse festzustellen. Gerade Privatinvestoren sehen aufgrund der anhaltend schwierigen Lage in Europa die Vorzüge des gelben Metalls. Auch wenn sich das gesamte Haushaltsdefizit im Euroraum im vergangenen Jahr von 6,2% auf 4,1% des Bruttoinlandsproduktes (BIP) reduziert hat, kristallisieren sich Problemherde heraus. Hierzu zählt ganz aktuell Spanien, dessen Defizit mit 9,3% des BIP höher als erwartet ausfällt. Das Land liegt damit auf Rang drei der größten Defizitsünder hinter Irland und Griechenland.

Kommen neue geldpolitische Maßnahmen?

Aus den Vereinigten Staaten kommen von den in den vorigen Wochen stark positiven Frühindikatoren inzwischen auch wieder schwächere Signale. Daher schaut die Finanzwelt wieder einmal gespannt auf die FED. Die US-Notenbank tagt in dieser Woche Dienstag und Mittwoch. Zinsänderungen werden nicht erwartet, da die Niedrigzinspolitik bis 2014 fortgesetzt werden soll. Allerdings liegt das Augenmerk wieder auf den Aussagen zur kommenden geldpolitischen Ausrichtung. Aufgrund der Abschwächung der Konjunktur macht sich unter Händlern die Hoffnung auf weitere geldpolitische Lockerungen (QE3) breit.

Auch hinsichtlich der wirtschaftlichen Entwicklung Chinas ist die Haltung derzeit abwartend. Etwas schwächere Konjunkturdaten könnten auch im Reich der Mitte die Notenbank anregen, die Zügel der Geldpolitik wieder mehr zu lockern.

Fazit: Die kommenden Entscheidungen geben den Ausschlag. Aufgrund der Schwankunsgbreite des Goldpreisverlaufs sind derzeit Ausschläge in beide Richtungen möglich. Nach unten sollte jedoch der starke Widerstand bei 1.600 USD den Goldpreis stabilisieren. Auch die Käufe der Notenbanken bieten Potenzial. 2011 wurden von den Zentralbanken 439,7 Tonnen Gold erworben und für das laufende Jahr werden ähnliche Mengen erwartet. Die Citigroup rechnet mit weiteren Zukäufen von 400 Tonnen, die Deutsche Bank geht sogar von 500 Tonnen Goldnachfrage durch Notenbanken aus.

Der Trend scheint sich indes bereits wieder in der Umkehr zu befinden. Für den vergangenen Freitag wurden sehr gute Zahlen vom US-amerikanischen Arbeitsmarkt erwartet. Die tatsächlich veröffentlichten Daten führten jedoch zu herber Enttäuschung und bremsten die Euphorie einer deutlichen Konjunkturerholung. Eine Ausweitung der geldpolitischen Maßnahmen durch die FED wird damit wieder wahrscheinlicher. Da am Karfreitag kein Goldhandel stattfindet, war es Händlern zudem erst zu Wochenbeginn möglich, auf die neue Situation zu reagieren. Entsprechend freundlich startet Gold in die Woche.

EZB in der geldpolitischen Zwickmühle

Auch die EZB trägt zur Verunsicherung bei. In jüngsten Aussagen ist eine abwartende Haltung festzustellen. Die Wirkung der bisherigen Maßnahmen wird nicht beurteilt, weshalb klare Implikationen zur zukünftigen Politik fehlen. Dennoch ist zu erwarten, dass kein frühzeitiger Ausstieg der unkonventionellen Geldpolitik ansteht.

Aufgrund der weiter anhaltenden Schuldenproblematik hat die EZB zu einer strikteren Geldpolitik auch gar keine Möglichkeiten, sofern man die Probleme vieler Peripheriestaaten nicht unnötig vergrößern will. Somit bleiben Inflationsrisiken bestehen und stellen gerade langfristig die größte Gefahr für die Vermögenssicherung dar. Gleichzeitig steigt die Flucht in sichere Anlagen auch an der Anleihefront. Sichere Papiere von Deutschland oder den Vereinigten Staaten erzielen Renditen im Bereich der historischen Rekordtiefs. Für Gold bietet das niedrige Zinsumfeld damit genügend Nährboden um mittel- bis langfristig auch wieder die alten Rekordmarken anzusteuern.

Fazit: Die erhöhte Schwankungsbreite bei der Goldpreisentwicklung hält weiter an. Seit Monaten bewegt sich der Preis daher seitwärts. Für kurzfristig ausgerichtete, spekulativ orientierte Anleger sicherlich eine ungünstige Situation. Investoren, welche Gold aber aufgrund der Absicherungsfunktion gegen schwächelnde Papierwährungen sowie als Schutz vor Risiken aus der Staatsschuldenkrise erwerben, bieten Rücksetzer des Preises immer wieder attraktive Einstiegschancen. Kurzfristig könnte es weiter nach oben gehen, da auch der Streik indischer Goldhändler beendet wurde. Aufgrund des hierdurch gestiegenen Bedarfs des gelben Edelmetalls, sind Preiszuwächse nicht auszuschließen.

Globale Konjunktursorgen

Gerade industriell genutzten Rohstoffen fehlt augenblicklich Potenzial, da konjunkturelle Sorgen belastend wirken. Neben Europas Wirtschaftsschwäche scheint nun auch das Zugpferd China an Kraft zu verlieren. Als wichtiger Importeur von Rohstoffen geht die Nachfrage im Reich der Mitte inzwischen deutlich zurück. Neben Gold und Silber schwächt dies natürlich insbesondere die stark in der Automobilindustrie eingesetzten Edelmetalle Platin und Palladium.

Mit Ausnahme des deutschen Ifo-Geschäftsklimaindex, welcher positive Signale sendet, trübt sich die Unternehmensstimmung in Europa weiter ein. Die Schuldenkrise scheint indes einen weiteren Schritt in Richtung einer Entschärfung zu machen. Eine Ausweitung der Rettungsschirme scheint wahrscheinlicher zu werden. Lange hatten sich Bundeskanzlerin Angela Merkel und Finanzminister Wolfgang Schäuble gegen eine Vergrößerung gewehrt. Nun wird man sich wohl zum Wochenende auf ein paralleles Fortbestehen von EFSF und ESM einigen, was faktisch einer Ausweitung gleichkommt.

Geldschwemme und Niedrigzinsen schüren Inflationsangst

Lediglich aus den Vereinigten Staaten kommen momentan positive Meldungen über die Wirtschaftsentwicklung. Allen voran sendet der Arbeitsmarkt positive Signale. Dennoch bleibt FED-Präsident Ben Bernanke verhalten. Er lobte kürzlich die positive Entwicklung, betonte aber zugleich, dass weiteres Wachstum dringend benötigt werde. Von den Märkten wurde dies teilweise bereits als Ankündigung einer weiteren geldpolitischen Lockerung ausgelegt. Bei anhaltender Niedrigzinspolitik bleiben somit auch inflationäre Gefahren unmittelbar bestehen.

Hierauf weist auch EZB-Chefvolkswirt Jürgen Stark hin. Die Bilanzsumme der EZB hat sich in den vergangenen vier Jahren mehr als verdoppelt. Auf mittlere Sicht stellen aufgeblähte Notenbankbilanzen ein hohes inflationäres Risiko dar. Da zudem über die Rohölpreise bereits jetzt Preissteigerungen erkennbar sind, kann ein Blick auf werterhaltende Geldanlagen wie Gold gerade bei Kursrückgängen lohnenswert sein.

Fazit: Derzeit findet eine Neuorientierung am Goldmarkt statt. Gegenläufige Einflussfaktoren führen zu einer höheren Schwankungsbreite. Erkennbar ist, dass sich Kursrückgänge immer in erhöhtem Kaufinteresse gerade unter physischen Goldkäufern äußern. Die in den vergangenen Wochen zeitweise erlebten Abschwungphasen des sind hierbei sicherlich auch auf eine gedämpfte Nachfrage aus Indien zurückzuführen. Der bislang größte Goldimporteur sorgte bei Preisrückgängen immer rasch für Stabilisierung. Seit die Regierung jedoch Einfuhrzölle erhebt, sind zahlreiche indische Goldhändler in den Streik getreten. Sobald hier der Handel wieder in vollem Umfang aufgenommen wird, sind neue Impulse zu erwarten.

Schuldenschnitt erleichtert Griechenland nur kurz

Ganz aktuell zeigt sich eine abwartende Haltung der Marktteilnehmer. Am gestrigen Montag wurde der Anleihetausch griechischer Staatspapiere im Wert von 177,2 Milliarden Euro und der damit verbundene Schuldenschnitt abgeschlossen. Die Sorgen über die europäische Staatsschuldenkrise sind so zumindest kurzfristig gemindert. Dennoch herrscht auch, oder gerade wegen dieser drastischen Maßnahme, weiterhin Unsicherheit im Markt. Der Vertrauensverlust ist groß und die Orientierungssuche geht weiter.

Nichtsdestotrotz sind mit dem Schuldenschnitt die Voraussetzungen für das zweite Hilfspaket für Griechenland in Höhe von 130 Milliarden erfüllt. Die endgültige Entscheidung ist für den morgigen Mittwoch angesetzt. Darüber hinaus haben sich für das Land auch die langfristigen Perspektiven verbessert. Die Schuldenlast sinkt und damit reduziert sich auch die zukünftige Belastung durch Zinszahlungen. Langfristigen Erfolg kann man aber nur erwarten, wenn auch die strukturellen Probleme des Landes endlich in den Griff zu bekommen sind. Abzuwarten bleibt auch der Ausgang der kommenden Parlamentswahlen Ende April. Neue Mehrheiten könnten die Fortsetzung des strikten Sparkurses gefährden.

Inflationssorgen: Notenbanken geben Richtung vor

Richtungsweisend ist die heutige FED-Sitzung. Nachdem sich der Vorsitzende des US-Notenbank Ben Bernanke im Vormonat verhalten über eine weitere Lockerung der Geldpolitik gezeigt hatte, stehen die kommenden Aussagen im Zentrum des Interesses. Zudem macht sich Besorgnis über eine Abschwächung des chinesischen Wirtschaftswachstums breit. Daher werden auch im Reich der Mitte Maßnahmen der Notenbank wahrscheinlicher, wodurch die Inflation weiter angeschoben wird.

Fazit: Die Staatsschulden rücken im Augenblick etwas in den Hintergrund. Dennoch ist Gold weiter ein attraktives und beliebtes Investment. Das Umfeld bleibt mit niedrigen Zinsen positiv und auch das traditionelle Argument für eine Anlage in Edelmetalle – Inflation – wird immer deutlicher erkennbar. Die Geldflut der letzten dreieinhalb Jahre macht sich bemerkbar. Preissteigerungen zeigen sich auf den Rohstoffmärkten und dort vor allem im bedeutenden Energiesektor. Hierdurch wird sich die Teuerung über Produktionskosten auch in weitere Bereiche ausweiten und die Kosten des täglichen Lebens erhöhen. Im Anlagebereich gewinnen wertstabile Anlagen in Form von Sachwerten wie Gold daher zunehmende Bedeutung.

Auch wenn die Goldpreisentwicklung zu Beginn dieser Woche aufgrund von Gewinnmitnahmen und einer geringeren Bedeutung von Gold als Absicherungsposition gegen einen schwachen US-Dollar etwas ins Stocken geriet, deutet sich ein weiterer Preisanstieg und ein baldiges Testen der Marke von 1.800 USD je Feinunze an.

Hilfspaket und Rechtsunsicherheit in Europa

Die europäische Gemeinschaftswährung konnte sich im Vorfeld der Entscheidung zum neuen Hilfspaket für Griechenland über weitere 130 Milliarden Euro bis in das Jahr 2014 gegenüber dem Greenback behaupten. Darüber hinaus sind auch weitere Maßnahmen der EZB zur Unterstützung der konjunkturellen Entwicklung bekannt geworden. Die Liquiditätsausweitung entschärft die kritische Situation in der europäischen Schuldenkrise zumindest kurzfristig.

Unruhe ruft indes die Möglichkeit einer nachträglichen und zugleich erzwungenen Beteiligung privater Gläubiger am griechischen Schuldenschnitt hervor. Hieraus entsteht eine rechtliche Unsicherheit, welche zu einem nachhaltigen Vertrauensverlust führen kann. Das Interesse an europäischen Staatsanleihen kann mittel- bis langfristig deutlich einbrechen, wenn Investoren mit der Änderung vertragsrechtlicher Gegebenheiten rechnen müssen. Die Finanzierungskosten für Eurostaaten steigen damit an, was zu einer Verschärfung der Finanzsituation führt.

Die Ratingagentur Standard & Poor’s zieht aus diesem Sachverhalt die angekündigten Konsequenzen und stuft Griechenland unter der Voraussetzung des rückwirkenden Zwangs zum Schuldenschnitt als teilweise zahlungsunfähig ein. Sollte indes der freiwillige Umtausch ausreichen, würde weiterhin das Rating von „CCC“ bestehen bleiben.

Aus der Einschätzung seitens S&P resultieren zwei akute Problemstellungen. Zum einen werden bei der Einschätzung einer Zahlungsfähigkeit für die entsprechenden griechischen Staatsanleihen Kreditausfallversicherungen fällig. Hieraus könnte eine Kettenreaktion ausgelöst werden, welche ähnlich wie 2008 Kreditinstitute und Versicherungsunternehmen in Schwierigkeiten bringt. Darüber hinaus sollte unter der Einschätzung einer teilweisen Zahlungsunfähigkeit Griechenlands auch die Akzeptanz für entsprechende Papiere als Sicherheitsleistung bei Der EZB leiden. Die Liquiditätsbeschaffung durch Hinterlegung griechischer Staatsanleihen wird für private Kreditinstitute damit schwieriger.

Ölpreis ist derzeit Inflationstreiber Nummer 1

Das Thema Inflation ist aber noch längst nicht vom Tisch. So kommt derzeit Druck auf die Teuerungsraten durch hohe Ölpreisnotierungen und die damit verbundene Preissteigerung insbesondere an der Zapfsäule. Ein weiteres Problem der hohen Ölpreise ist der Entzug von Kaufkraft. Was an der Tankstelle mehr ausgegeben wird, steht nicht mehr für weitere Ausgaben zur Verfügung und hat eine geringere Binnennachfrage mit Risiken für die Konjunktur zur Folge. Gerade die US-Wirtschaft ist stark von der Binnennachfrage getrieben. Besondere Beachtung gilt daher der für den 29.02.2012 angesetzten Rede von FED-Präsident Ben Bernanke im Repräsentantenenhaus. Marktteilnehmer werden versuchen in den Worten Bernankes Anzeichen über eine weitere quantitative Lockerung ausfindig zu machen.

Fazit: In der europäischen Schuldenkrise deutet sich wieder einmal eine vorübergehende Entspannung an. Der hierdurch erstarkende Euro erhöht die Goldnachfrage als Absicherung gegen einen schwächelnden US-Dollar. Zudem machen sich Inflationssorgen breit, welche durch den geopolitisch getriebenen Ölpreis befeuert werden. Neben den langfristig niedrigen Zinsen spricht damit auch die aktuelle Nachrichtenlage für weiter positive Edelmetallnotierungen.

Am gestrigen Montag hat es sich auf der politischen Bühne Griechenlands dann wieder etwas beruhigt. Die Abgeordneten stimmten den geforderten Sparmaßnahmen zu und beschlossen zugleich auch ein neues Steuersystem. Der Weg für neue Hilfszahlungen der Troika aus EU, EZB und IWF ist damit geebnet.

Während es innerhalb des Parlaments ruhiger wurde, kochten auf den Straßen Athens die Gemüter über. Die Beschlüsse führten zu heftigen Ausschreitungen und Auseinandersetzungen zwischen Demonstranten und der Polizei. Die dringend notwendigen Reformen in Griechenland werden ganz offensichtlich nicht von der Bevölkerung getragen, weshalb auch für die Zukunft noch schwere Anstrengungen nötig sind einen Staatsbankrott abzuwenden.

Weitere Ratingagentur nimmt Herabstufungen vor

Dass die Krise noch lange nicht überstanden ist, macht auch Moody’s mit neuen Herabstufungen der Bonität von Eurostaaten deutlich. So fielen der Ratingagentur sechs Euroländer zum Opfer. Für Italien, Portugal, die Slowakei, Slowenien und Malta ging es um eine Stufe nach unten, Spanien verlor sogar zwei Bewertungsstufen. Zudem wurde der Ausblick für Großbritannien und Frankreich auf negativ gesetzt, auch wenn die Bonitätseinschätzung vorerst unberührt bleibt. Als Begründung führt Moody’s Unsicherheit über die Umsetzung von Reformen sowie schwache Perspektiven für die wirtschaftliche Entwicklung an.

Die Märkte reagierten jedoch ziemlich gelassen. Grund hierfür ist sicherlich, dass eine Herabstufung erwartet worden ist. Nachdem bereits Standard & Poor’s als auch Fitch im vergangenen Monat die Bonität zahlreicher Eurostaaten schlechter bewerteten, war es keine große Überraschung, dass nun auch Moody’s nachzieht.

Mit besonderem Interesse werden daher die in dieser Woche anstehenden Anleiheemissionen der betroffenen Staaten Spanien und Italien beobachtet werden. Anhand der realisierten Zinssätze und der Nachfrage nach Papieren der beiden Länder, lässt sich eine Einschätzung der Märkte zur finanziellen Lage beider Nationen ableiten.

Fazit: Auf den ersten Blick scheint sich die Schuldenkrise etwas zu entspannen. Bei genauerer Betrachtung sind jedoch weiter zahlreiche ungelöste Probleme zu erkennen und auch die Nachhaltigkeit der Maßnahmen muss erst noch unter Beweis gestellt werden. Auf Dauer können Reformen nur mit dem Rückhalt der Bevölkerung umgesetzt werden und hier ist sicherlich noch ein massives Umdenken von Nöten.

Solange Unsicherheiten vorherrschen, bleibt Gold als alternative Geldanlage gefragt. Auch wenn die Märkte derzeit vermehrt auf Aktien setzen, zieht es private Investoren nach wie vor in Sachwerte. Die Goldimporte Chinas aus Hongkong haben sich so im vergangenen Jahr um das Dreifache auf 428 Tonnen erhöht. Auch Notenbanken erkennen die Sicherheitsfunktion des Goldes und kaufen 2011 fünfmal so viel Gold wie im Jahr zuvor. Mit 430 Tonnen erreichen die Nettokäufe den höchsten Wert seit 1964.

Darüber hinaus sollte auch die jüngste Entscheidung der CME die Goldpreisentwicklung beflügeln. Aufgrund gesunkener Preisschwankungen werden die Sicherheitsleistungen für den Terminhandel reduziert. Nachdem im Vorjahr mehrere Erhöhungen zu Rücksetzern des Goldkurses geführt haben (Ophirum Goldbericht vom 27.09.2011), ist bei der jetzigen Reduzierung von einer Unterstützung des Goldpreises auszugehen.

In der Vorwoche kündigte die US-Notenbank FED an, den Leitzins bis mindestens zum Jahresende 2014 auf dem historisch niedrigen Niveau zu belassen. Eine weitere Lockerung der Geldpolitik („quantitative easing“) wurde im Zuge dessen zwar nicht bestätigt, QE3 gilt aber durchaus als Option zur Unterstützung einer schwächelnden Wirtschaft.

Mit diesen Aussagen wird klar: Die Realzinsen werden auf lange Zeit niedrig oder gar negativ bleiben – Opportunitätskosten sind daher bei einer Goldanlage zu vernachlässigen. Erwiesenermaßen ein ideales Umfeld für weiter ansteigende Goldnotierungen. Die Bereitschaft zu weiteren Anleihekäufen offenbart hierbei zusätzliches Potenzial.

Kein Einheitskurs in der EU

In Europa läuft der Rettungsmotor weiterhin nur stockend. Die Lösungen für eine Entlastung Griechenlands über einen Schuldenschnitt werden immer wieder neu diskutiert. Einheit sieht anders aus. Zwar brachte der erste EU-Gipfel des Jahres eine vertragliche Festlegung einer Schuldenbremse mit einer strukturellen Neuverschuldung von maximal 0,5% des BIP. Allerdings gab es von Großbritannien und Tschechien keine Unterschrift. Die Schuldenbremse tritt daher in rund zwölf Monaten ohne diese Länder in Kraft.

Darüber hinaus fiel auch der Beschluss zum ESM, dem Nachfolger des bisherigen Rettungsfonds ESFS. Der ESM soll ab Juli mit einer Ausstattung von 500 Milliarden Euro für Stabilität in der Eurozone sorgen. Ob die halbe Billion hierfür ausreichend ist, soll jedoch bis März nochmals einer Prüfung unterzogen werden.

Auch wenn zahlreiche Frühindikatoren im Januar positive Signale verlauten ließen, machen sich weiterhin Inflationssorgen in Europa breit. Die lockere geldpolitische Haltung der EZB ist auf die Peripheriestaaten ausgelegt. Starken Ländern wie Deutschland kann diese mittel- bis langfristig Probleme bereiten.

Fazit: Der Bedarf nach Sicherheit ist damit anhaltend hoch und Gold bleibt attraktive Alternativwährung. Bundesanleihen mit zehnjähriger Laufzeit sind erneut unter ein Renditeniveau von 1,80% zurückgefallen und können keinen Inflationsausgleich gewährleisten. In der Euro-Notierung liegt der Goldpreis aufgrund des Wechselkurseffektes derzeit bereits im Bereich alter Rekordmarken, auf Basis des US-Dollar bleibt indes noch Luft nach oben. Das die Rekorde von 1.920 USD je Feinunze noch in diesem Jahr übertroffen werden können, prognostizieren inzwischen zahlreiche Experten, darunter auch die Investmentbanker von Goldman Sachs. Sollte sich die Schuldenkrise erneut verschärfen, sehen wir diese Kurse vielleicht sogar schneller als erwartet.

Bereits investierte Goldkäufer aus der Eurozone profitieren mit ihrer Anlage derzeit nicht nur aufgrund steigender Notierungen des Edelmetalls, sondern auch von einem anhaltenden Erstarken des US-Dollars bzw. der Schwäche des Euros infolge einer sich ausweitenden Staatsschuldenkrise. Im gestrigen Nachmittagsfixing lag die Preisfeststellung bei 1.295,08 EUR und damit lediglich rund 5% unter der Rekordmarke vom vergangenen September.

Kaum noch Top-Schuldner in Europa

Für Europa gab es direkt einen Doppelschlag von Seiten der Ratingagentur Standard & Poor’s. Am vergangenen Freitag stufte S&P gleich neun europäische Staaten herab. Darunter befand sich mit Frankreich auch die nach Deutschland zweitgrößte Volkswirtschaft der Währungsunion und damit auch der zweitgrößte Garantiegeber für den Europäischen Rettungsfonds (ESFS). Frankreichs Bonität verliert die Topnote AAA und liegt nun eine Bewertungsstufe niedriger bei AA+. Ebenso ereilte es den bisherigen Top-Schuldner Österreich. Zuvor schon nicht mit der Bestnote versehen und um eine Stufe herab ging es für Malta, die Slowakei und Slowenien. Sogar zwei Stufen schwächer beurteilt werden Italien, Spanien, Portugal und Zypern.

Als Begründung für diesen Schritt nennt S&P ungenügende politische Bemühungen der entsprechenden Regierungen zur Lösung der Schuldenproblematik. Deutschland behält indes seine Bestnote (AAA) durch S&P, genauso wie Finnland und die Niederlande. Gestern folgte dann der zweite Streich in Form einer Abwertung der Bonität des ESFS. Unter Berücksichtigung der zuvor erfolgten Schritte war dies jedoch nur die logische Konsequenz. Wenn ein Großteil der Mitglieder Bonitätsherabstufungen hinnehmen muss und mit Frankreich der zweitgrößte Kapitalgeber in der Einschätzung seiner Zahlungsfähigkeit Einbußen erleidet, kann auch der gemeinschaftliche Rettungsfonds nicht das Top-Rating behalten. Die kommende Kreditaufnahme dürfte sich nun nicht nur für die betroffenen Einzelstaaten, sondern auch für den ESFS erhöhen.

Fazit: Es ist sicherlich davon auszugehen, dass die Herabstufung von Euro-Mitgliedsstaaten erwartet wurde und in den Preisen von Devisen und auch Gold bereits teilweise eingepreist war. Darüber hinaus belassen weitere Ratingagenturen ihre Bonitätseinschätzung unverändert und versichern auch Frankreich vorerst weiter das begehrte „Triple A“. Allerdings kann der Schritt von S&P zum Downgrade von gleich neun Staaten schon überraschend und es zeigt vor allem, dass weitere politische Anstrengungen zur Krisenbewältigung dringend erforderlich sind. Gold als alternative Anlagewährung wird daher weiterhin attraktiv bleiben. Beobachtet werden muss hierbei der Einfluss von Währungsschwankungen.

Auch aus dem Nahen Osten kommt Unterstützung für das Edelmetall. Die Querelen mit dem Iran lassen die geopolitischen Unsicherheiten in der Region weiter Ansteigen und Kapital in die Krisenwährung Gold fließen. Gold scheint aus diesen Gründen daher auch auf dem aktuellen Niveau noch günstig bewertet und könnte weitere Kurssprünge verzeichnen. Idealerweise teilt man geplante Anlagebeträge in verschiedene Tranchen auf, um so einen attraktiven Durchschnittskurs zu realisieren.

Auch im kommenden Jahr dürften die Staatshaushalte das beherrschende Thema bleiben. Lösungen müssen hier konsequenter und nachhaltiger herbeigeführt werden. Für Italien stehen im ersten Halbjahr 2012 erhebliche Refinanzierungsrunden an. Deutliche Risikoaufschläge wird sich das Land hierbei nicht leisten können, also muss man die Märkte durch Reformen überzeugen. Flucht- und Reserveanlagen wie Gold behalten in einem solchen Umfeld der Unsicherheit ihre Attraktivität.

Belastungsfaktoren für Gold

Darüber hinaus gilt es als Gold- und Edelmetallanleger zahlreiche weitere Faktoren im Auge zu behalten, welche den Verlauf des Goldpreises nachhaltig beeinflussen können. Ein Risiko ergibt sich aus einem weiteren Abschwächen der europäischen Gemeinschaftswährung. Wenn im Gegenzug der USD durch eine Aufwertung profitiert, kann die Nachfrage von Gold als klassische Absicherung gegen einen schwachen Greenback zurückgedrängt werden.

Weiterhin ist auch der Terminmarkt ein wichtiger Faktor für die Preisbildung von Gold. Die offenen Positionen dort sind anhaltend hoch und spiegeln den gestiegenen Anteil an spekulativem Kapital wieder. Sollte es hier zu größeren Verkäufen kommen, kann auch der Goldpreis kurzfristig unter Druck geraten.

Die Chancen für Goldpreissteigerungen überwiegen

Auf der anderen Seite versprechen im laufenden Jahr auch zahlreiche Entwicklungen Auftrieb für den Goldpreis. Die Geldpolitik wird weiterhin expansiv ausgerichtet sein, um ein abflachen der Konjunktur zu verhindern oder die Auswirkungen zumindest abzumildern. Insbesondere asiatische Staaten werden diesbezüglich in 2012 zu weiteren Lockerungen gezwungen sein. Hiermit gewinnt Gold als Inflationsschutz in traditionellen „Gold-Ländern“ wie Indien weiter an Bedeutung. Auch in China besteht immer größerer Bedarf Vermögenswerte abzusichern. Zinssenkungen sind hingegen in vielen Industrienationen aufgrund der ohnehin niedrigen Niveaus nur begrenzt möglich. Für die USA und Japan werden keine Veränderungen erwartet. Die EZB könnte jedoch noch weitere Abwärtsschritte einleiten.

Gleichzeitig wächst die Gefahr der Inflation. Kommt es zu Teuerungsraten bei niedrigem Zinsniveau rutschen die Realzinsen weiter in den negativen Bereich. Ein solches Umfeld geht historisch betrachtet mit einem steigenden Goldpreis einher.

Auch die physische Nachfrage nach Edelmetallen wird 2012 auf einem hohen Niveau verharren. Hier zeigt sich ein klarer Gegenpol zum Terminmarkt. Bereits im vergangenen Jahr waren Preisrückgänge zu beobachten, welche mit anziehender physischer Nachfrage einhergingen.

Weiterer wichtiger Nachfrager nach Gold werden auch in diesem Jahr die Notenbanken bleiben. Lange Zeit als Netto-Verkäufer aktiv, greifen die Nationalbanken immer häufiger auf Gold zur Diversifizierung zurück. Gerade unter aufstrebenden Schwellenländern mit hohen Devisenreserven ist Gold eine attraktive Anlage.

Fazit: Das aktuelle Jahr wird einmal mehr spannend – nicht nur für Goldanleger. Die Chancen stehen allerdings nicht schlecht, dass 2012 erneut mit einem positiven Goldpreisanstieg beendet wird. Dies würde das zwölfte Jahr in Folge Gewinne für Goldkäufer bedeuten. Auf dem aktuellen Niveau können sich daher attraktive Einstiegschancen ergeben. Gerade die Marke von 1.600 USD hat sich in den letzten Wochen als sehr robust erwiesen. Allerdings müssen sich Edelmetallinvestoren trotz Gewinnaussichten auf größere Preisschwankungen einstellen. Der sichere Hafen gerät hierdurch jedoch nicht in Gefahr.